CAMPANTE, Filipe; STURZENEGGER, Federico; VELASCO, Andrés. Advanced Macroeconomics: an easy guide. LSE Press, 2021.
Sumário
Capítulo 1 - Introdução 1
Teoria do Crescimento 5
Capítulo 2 - Preliminares da teoria do crescimento 7
2.1 Por que nos preocupamos com o crescimento? 7
2.2 Os fatos de Kaldor 10
2.3 O modelo de Solow 10
2.3.1 A função de produção (neoclássica) 11
2.3.2 A lei do movimento do capital 12
2.3.3 Encontrando um caminho de crescimento equilibrado 13
2.3.4 Dinâmica de transição 14
2.3.5 Experimentos de política 15
2.3.6 Ineficiência dinâmica 16
2.3.7 Convergência absoluta e condicional 17
2.4 O modelo pode explicar as diferenças de renda? 17
2.5 O modelo de Solow com mudança tecnológica exógena 19
2.6 O que aprendemos? 20
Notas e Referências 21
Capítulo 3 - O modelo neoclássico de crescimento 23
3.1 O problema de Ramsey 23
3.1.1 O problema do consumidor 24
3.1.2 A restrição de recursos 25
3.1.3 Solução para o problema do consumidor 25
3.1.4 O caminho de crescimento equilibrado e a equação de Euler 26
3.1.5 Uma digressão sobre desigualdade: Piketty está certo? 29
3.1.6 Dinâmica de transição 31
3.1.7 Os efeitos de choques 34
3.2 A equivalência com o equilíbrio descentralizado 35
3.2.1 Integrando a restrição orçamentária 37
3.2.2 Voltando ao nosso problema 37
3.3 Afinal, temos crescimento? 38
3.4 O que aprendemos? 38
Notas e Referências 39
Capítulo 4 - Uma aplicação: A economia pequena e aberta 41
4.1 Algumas identidades macroeconômicas básicas 41
4.2 O problema de Ramsey para uma economia pequena e aberta 42
4.2.1 Uma transformação útil 43
4.2.2 Solução para o problema do consumidor 44
4.2.3 Resolvendo o estoque de capital doméstico 44
4.2.4 O consumo de estado estacionário e a conta corrente 45
4.2.5 A inexistência de dinâmica de transição 45
4.2.6 Choques de produtividade e a conta corrente 46
4.2.7 Fundos soberanos 47
4.3 O que aprendemos? 47
4.4 O que vem a seguir? 48
Notas e Referências 48
Capítulo 5 - Modelos de crescimento endógeno I: Escapando de retornos decrescentes 51
5.1 A maldição dos retornos decrescentes 51
5.2 Introduzindo o capital humano 51
5.2.1 Leis de movimento 52
5.2.2 Caminho de crescimento equilibrado 53
5.2.3 Ainda em busca do crescimento endógeno 53
5.3 O modelo AK 54
5.3.1 Solução para o problema do agregado familiar 55
5.3.2 Finalmente, um caminho de crescimento equilibrado com crescimento 56
5.3.3 Fechando o modelo: O TVC e a função de consumo 57
5.3.4 O efeito permanente de choques transitórios 57
Resumindo 58
5.4 Conhecimento como fator de produção 60
5.4.1 Aprendizado por fazer 61
5.4.2 Benefícios da especialização de Adam Smith 62
5.5 Retornos crescentes e armadilhas da pobreza 63
5.5.1 Armadilha de pobreza no modelo de Solow 63
5.5.2 Opções de política para superar as armadilhas da pobreza 65
5.5.3 As armadilhas da pobreza existem na prática? 65
5.6 O que aprendemos? 66
5.7 O que vem a seguir? 66
Notas e Referências 66
Capítulo 6 - Modelos de crescimento endógeno II: Mudança tecnológica 69
6.1 Modelando a inovação como especialização de produtos 70
6.2 Modelando a inovação em escadas de qualidade 73
6.3 Implicações para a política 75
6.3.1 Distância até a fronteira tecnológica e inovação 76
6.3.2 Concorrência e inovação 77
6.3.3 Efeitos de escala 80
6.4 O futuro do crescimento 81
6.5 O que aprendemos? 82
6.6 O que vem a seguir? 83
Notas e Referências 83
Capítulo 7 - Causas próximas e fundamentais do crescimento 87
7.1 As causas próximas do crescimento econômico 87
7.1.1 Contabilidade de crescimento 88
7.1.2 Usando calibração para explicar as diferenças de renda 89
7.1.3 Regressões de crescimento 91
7.1.4 Explicando novamente as diferenças de renda entre países 94
Resumindo 98
7.2 As causas fundamentais do crescimento econômico 98
7.2.1 Sorte 99
7.2.2 Geografia 99
7.2.3 Cultura 103
7.2.4 Instituições 104
7.3 O que aprendemos? 107
7.4 O que vem a seguir? 108
Notas e Referências 109
Modelos de Gerações Sobrepostas 113
Capítulo 8 - Modelos de gerações sobrepostas 115
8.1 O modelo de Samuelson-Diamond 115
8.1.1 O equilíbrio descentralizado 116
8.1.2 Equilíbrio dos mercados de bens e fatores 118
8.1.3 A dinâmica do estoque de capital 118
8.1.4 Um exemplo viável 120
8.2 Otimização 122
8.2.1 O produto marginal do capital no estado estacionário 122
8.2.2 Por que há ineficiência dinâmica? 123
8.2.3 As economias reais são dinamicamente ineficientes? 124
8.2.4 Por que isso é importante? 124
8.3 Gerações sobrepostas no tempo contínuo 125
8.3.1 A economia fechada 129
8.3.2 Uma extensão simples 129
8.3.3 Revisitando a conta corrente na economia aberta 131
8.4 O que aprendemos? 132
Notas e Referências 132
Capítulo 9 - Uma aplicação: Sistemas de pensões e transições 135
9.1 Sistemas totalmente financiados e de repartição 135
9.1.1 Sistema de pensões totalmente financiado 137
9.1.2 Sistema de pensões de repartição 137
9.1.3 Como as pensões afetam o estoque de capital? 138
9.1.4 Pensões e bem-estar 139
9.2 Saindo de um sistema de repartição 139
9.2.1 Financiando a transição com impostos sobre os jovens 140
9.2.2 Financiando a transição emitindo dívida 141
9.2.3 Discussão 142
9.2.4 As pessoas economizam o suficiente? 143
9.3 O que aprendemos? 143
9.4 O que vem a seguir? 144
Notas e Referências 144
Capítulo 10 - Teoria unificada do crescimento 147
10.1 De Malthus ao crescimento 147
10.1.1 O regime pós-Malthusiano 149
10.1.2 Crescimento econômico sustentado 150
10.2 Uma teoria "unificada" 151
10.2.1 Um modelo simples da transição demográfica 152
10.2.2 Investimento em capital humano 153
10.2.3 A dinâmica de tecnologia, educação e população 155
10.3 O quadro completo 155
10.4 O que aprendemos? 157
10.5 O que vem a seguir? 157
Notas e Referências 157
Consumo e Investimento 159
Capítulo 11 - Consumo 161
11.1 Consumo sem incerteza 161
11.1.1 O problema do consumidor 162
11.1.2 Resolvendo o perfil temporal e o nível de consumo 162
11.2 A hipótese da renda permanente 164
11.2.1 O caso da renda do trabalho constante 164
11.2.2 Os efeitos da renda do trabalho não constante 165
11.3 A hipótese do ciclo de vida 167
Notas e Referências 169
Capítulo 12 - Consumo sob incerteza e macrofinanças 171
12.1 Consumo com incerteza 171
12.1.1 A hipótese do passeio aleatório 173
12.1.2 Testando a hipótese do passeio aleatório 173
12.1.3 A função de valor 174
12.1.4 Poupança de precaução 176
12.2 Novas fronteiras na teoria do consumo 178
12.2.1 Viés de presente 179
12.3 Macroeconomia e finanças 182
12.3.1 O consumo-CAPM 183
12.3.2 Quebra-cabeça do prêmio de risco patrimonial 184
12.4 O que vem a seguir? 186
Notas e Referências 187
Capítulo 13 - Investimento 189
13.1 Valor presente líquido e WACC 189
13.1.1 Crítica ao valor de opção de Pindyck 190
13.2 O modelo de custo de ajustamento 192
13.2.1 Problema da empresa 192
13.2.2 Tobin's q 194
13.2.3 A dinâmica do investimento 195
13.2.4 O papel de 𝜒 197
13.3 Investimento na economia aberta 197
13.3.1 O problema do consumidor 198
13.3.2 Incorporando a empresa 199
13.3.3 Estado estacionário inicial 199
13.3.4 Os efeitos surpreendentes dos choques de produtividade 200
13.4 O que vem a seguir? 201
Notas e Referências 201
Flutuações de Curto Prazo 203
Capítulo 14 - Ciclos econômicos reais 205
14.1 O modelo básico de RBC 206
14.1.1 A importância do fornecimento de trabalho 207
14.1.2 A solução do trabalho indivisível 209
14.2 Modelo RBC em ação 211
14.2.1 Calibração: Um exemplo 211
14.2.2 Funciona? 212
14.3 Avaliação da contribuição do RBC 215
14.4 O que aprendemos? 217
14.5 O que vem a seguir? 218
Notas e Referências 218
Capítulo 15 - Teorias (Novas) Keynesianas das flutuações: Uma introdução 219
15.1 Keynesianismo 101: IS-LM 220
15.1.1 Versão clássica do modelo IS-LM 221
15.1.2 Versão Keynesiana do modelo IS-LM 222
15.1.3 Uma interpretação: O Fed 222
15.1.4 De IS-LM para AS-AD 223
15.2 Microfundamentos do ajuste nominal incompleto 224
15.2.1 O modelo da ilha de Lucas 225
15.2.2 O modelo com informação perfeita 225
15.2.3 Curva de oferta de Lucas 227
15.3 Concorrência imperfeita e rigidez nominal e real 229
15.4 Modelos DSGE Novos Keynesianos 230
15.4.1 O modelo canônico Novo Keynesiano 231
15.4.2 Uma regra de Taylor no modelo canônico Novo Keynesiano 234
15.4.3 Voltando ao tempo discreto 237
15.5 O que aprendemos? 240
15.6 O que vem a seguir? 240
Notas e Referências 240
Capítulo 16 - Desemprego 243
16.1 Teorias do desemprego 243
16.2 Um modelo de busca por emprego 244
16.2.1 Introduzindo a rotatividade de mão-de-obra 246
16.3 Modelo de Diamond-Mortensen-Pissarides 247
16.3.1 Negociação Nash 248
16.3.2 Desemprego ao longo do ciclo 250
16.4 Salários de eficiência 250
16.4.1 Salários e esforço: O modelo de Shapiro-Stiglitz 251
16.5 Modelos de desemprego com insiders e outsiders 255
16.5.1 Desemprego e migração rural-urbana 256
16.6 O que vem a seguir? 257
Notas e Referências 257
Política Monetária e Fiscal 259
Capítulo 17 - Política Fiscal I: Dívida pública e eficácia da política fiscal 261
17.1 Restrição orçamentária do governo 262
17.2 Equivalência Ricardiana 263
17.2.1 Os efeitos do financiamento da dívida versus financiamento por impostos 264
17.2.2 Cuidados com a Equivalência Ricardiana 265
17.3 Efeitos das mudanças nos gastos do governo 265
17.3.1 O estado estacionário inicial 266
17.3.2 Aumento permanente nos gastos do governo 266
17.3.3 Aumento temporário nos gastos 266
17.4 Política fiscal em um mundo Keynesiano 268
17.4.1 O debate atual (empírico): Estímulo fiscal e ajuste fiscal 270
17.5 O que aprendemos? 271
17.6 O que vem a seguir? 273
17.7 Apêndice 273
17.7.1 Sustentabilidade da dívida 273
17.7.2 Um quadro simplificado 273
17.8 Questões de medição 274
17.8.1 O papel da inflação 275
17.8.2 Venda de ativos 276
17.8.3 Passivos contingentes 276
17.8.4 A abordagem do balanço patrimonial 277
Notas e Referências 278
Capítulo 18 - Política Fiscal II: Determinantes de longo prazo da política fiscal 279
18.1 Suavização de impostos 280
18.1.1 A função objetiva do governo 280
18.1.2 Resolvendo o problema do governo 281
18.1.3 Perfil temporal das distorções fiscais 281
18.1.4 Nível das distorções fiscais 282
18.1.5 Estado estacionário 282
18.1.6 Mudanças nos gastos do governo 283
18.1.7 Política fiscal anticíclica 284
18.1.8 Suavização dos gastos do governo 285
Resumindo 286
18.2 Outros determinantes da política fiscal 286
18.2.1 A abordagem da economia política 287
18.2.2 Regras fiscais e instituições 288
18.3 Tributação ótima do capital no NGM 289
18.4 O que aprendemos? 291
18.5 O que vem a seguir? 292
Notas e Referências 292
Capítulo 19 - Política Monetária: Uma Introdução 295
19.1 O enigma do dinheiro 295
19.1.1 Introduzindo o dinheiro no modelo 296
19.2 O modelo Sidrauski 298
19.2.1 Encontrando a taxa de inflação 299
19.2.2 A taxa ótima de inflação 300
19.2.3 Múltiplos equilíbrios no modelo Sidrauski 301
19.2.4 Substituição de moeda 302
19.2.5 Superneutralidade 303
19.3 A relação entre política fiscal e política monetária 304
19.3.1 A curva de Laffer do imposto inflacionário 304
19.3.2 O imposto inflacionário e a dinâmica da inflação 305
19.3.3 Aritmética monetária desagradável 305
19.3.4 Aritmética monetária agradável 308
19.4 Os custos da inflação 309
19.4.1 O modelo de Tommasi: Inflação e competição 312
19.4.2 Fazendo um balanço 313
Notas e Referências 313
Capítulo 20 - Regras versus Discrição 315
20.1 Um quadro básico 315
20.1.1 Inconsistência temporal 315
20.1.2 Uma breve história da política monetária 317
20.2 O surgimento do direcionamento da inflação 319
20.2.1 Uma regra rígida de inflação 319
20.2.2 Qual regime é melhor? 320
20.2.3 O argumento a favor do direcionamento da inflação 320
Em resumo 321
Notas e Referências 321
Capítulo 21 - Debates recentes na política monetária 323
21.1 A armadilha de liquidez e o limite inferior zero 324
21.2 Reservas e o balanço do banco central 328
21.2.1 Introduzindo o setor financeiro 328
21.2.2 Um modelo de afrouxamento quantitativo 330
21.2.3 Efeitos de choques na política monetária 334
21.3 Implicações e extensões de política 337
21.3.1 Afrouxamento quantitativo 337
21.3.2 Moeda e bancos 339
21.3.3 Afrouxamento de crédito 340
21.4 Apêndice 341
Notas e Referências 342
Capítulo 22 - Novos Desenvolvimentos na Política Monetária e Fiscal 345
22.1 Estagnação secular 346
22.2 A teoria fiscal do nível de preços 349
22.2.1 Política de taxas de juros na FTPL 350
22.3 Bolhas racionais de ativos 352
22.3.1 O modelo básico 354
22.3.2 Dívida do governo como uma bolha 356
22.3.3 Implicações para política fiscal, financeira e monetária 358
22.4 Apêndice 1 359
22.5 Apêndice 2 360
22.6 Apêndice 3 360
Notas e Referências 361
Apêndice A - Apêndice Matemático Muito Breve 363
A.1 Otimização dinâmica no tempo contínuo 363
A.2 Otimização dinâmica no tempo discreto 365
A.3 Equações diferenciais de primeira ordem 367
Fatores integrantes 367
Autovalores e dinâmica 368
Notas 369
Apêndice B Simulando um Modelo CER 371
Apêndice C Simulando um Modelo DSGE 381
Índice 387
Lista de Tabelas
7.1 Estimativas do modelo básico de Solow 96
7.2 Estimativas do modelo de Solow ampliado 97
14.1 Os dados para o ciclo dos EUA, de acordo com Prescott (1986) 214
14.2 As variáveis no modelo de Prescott, de acordo com Prescott (1986) 214
17.1 Estimativa do multiplicador para o estímulo fiscal dos EUA em 2009 272
17.2 Superávits primários necessários 275
Introdução
Paul Samuelson afirmou uma vez que "a macroeconomia, mesmo com todos os nossos computadores e com toda a nossa informação, não é uma ciência exata e é incapaz de ser uma ciência exata". Talvez esta citação capture a visão de que o campo da macroeconomia, o estudo do comportamento agregado da economia, está repleto de pontas soltas e declarações inconsistentes que tornam difícil para os economistas concordarem em qualquer coisa.
Embora haja verdade no fato de que existem muitas discordâncias entre os macroeconomistas, acreditamos que tal visão negativa seja injustificada. Desde o nascimento da macroeconomia como disciplina na década de 1930, apesar de todas as incertezas, inconsistências e crises, o desempenho macroeconômico em todo o mundo tem sido sólido. Mais recentemente, choques dramáticos, como a Grande Crise Financeira ou a pandemia de Covid, foram gerenciados - não sem custos, mas com eficaz controle de danos. Há muito a ser comemorado no campo da macroeconomia.
A macroeconomia nasceu sob a dor da recessão prolongada nos Estados Unidos e no Reino Unido na década de 1930. Até então, a economia havia lidado com mercados, eficiência, comércio e incentivos, mas nunca se pensou que houvesse lugar para uma quebra generalizada e sistemática dos mercados. O alto e persistente desemprego nos Estados Unidos exigiu uma abordagem diferente.
A principal característica distintiva a ser explicada era o grande desequilíbrio no mercado de trabalho. Como poderia ser que um grande número de pessoas quisesse trabalhar, mas não conseguisse encontrar emprego? Isso levou à ideia da possibilidade de déficits na demanda agregada - e, portanto, do papel potencial do governo em sustentá-la e, ao fazer isso, restaurar a normalidade econômica. "Faça as pessoas cavarem um buraco e o preencham, se necessário" é a frase frequentemente citada por Keynes. Em terminologia econômica moderna, aumente a demanda agregada para mover o equilíbrio da economia para um nível mais elevado de produção.
Assim, desenvolveu-se uma abordagem ativa para a política fiscal e monetária, confiando aos formuladores de políticas o papel de moderar o ciclo econômico. A relação foi consagrada na chamada curva de Phillips, uma relação que sugeria uma troca estável entre produção e inflação. Se assim fosse, os governos simplesmente tinham que escolher seu ponto preferido nessa troca.
Então, as coisas mudaram. A inflação mais alta nas décadas de 1960 e 1970 desafiou a visão de uma troca estável entre produção e inflação. Na verdade, a inflação aumentou sem ganho na produção, a era da estagflação havia chegado. O que havia mudado?
A resposta tinha a ver com o papel das expectativas na macroeconomia [1].
[1]: Surpreendentemente, a resposta veio do lugar mais inesperado: o estudo dos mercados agrícolas. Já em 1960, John Muth estava estudando o modelo da teia de aranha, um modelo padrão na economia agrícola. Neste modelo, os agricultores olham para o preço da colheita para decidir quanto plantar, mas isso fornece uma oferta no ano seguinte que é inconsistente com esse preço. Por exemplo, uma má colheita implica um preço alto, um preço alto implica muito plantio, uma grande colheita no próximo ano e, portanto, um preço baixo! O preço baixo motiva menos plantio, mas então a pequena colheita leva a um preço alto no ano seguinte! Neste modelo, os agricultores estavam sistematicamente errados e continuavam errados o tempo todo. Isso é absurdo, argumentou Muth. Não apenas eles deveriam aprender, eles conhecem o mercado e deveriam plantar ao preço de equilíbrio, ou seja, o preço que induz a quantidade de plantio que implica que no próximo ano será esse o preço. Não há ciclos, nenhum erro, o equilíbrio de mercado se mantém desde o primeiro dia! Transposto para a política macroeconômica, algo semelhante estava acontecendo.
A relação estável entre produção e inflação requeria expectativas estáticas. As pessoas não esperavam inflação, então o governo percebeu que era do seu interesse gerar um pouco de inflação - mas isso significava que as pessoas estavam sempre erradas! À medida que começaram a antecipar a inflação, o efeito dela sobre o emprego diminuiu, e a eficácia da política macroeconômica perdeu força.
A revolução das expectativas racionais na macroeconomia, iniciada na década de 1970, impôs a restrição de que um bom modelo macroeconômico deveria permitir que os agentes no modelo o entendessem e agissem de acordo com isso. Isso não era apenas um purismo teórico. Era necessário para explicar o que estava realmente acontecendo no mundo real. A mudança metodológica foi rapidamente adotada e abraçada pela profissão. Como uma suposição de trabalho, é uma característica ubíqua da macroeconomia até os dias de hoje.
Em seguida, surgiu um desafio adicional para o mundo da política macroeconômica ativa. No início da década de 1980, alguns macroeconomistas iniciaram a abordagem de "ciclos econômicos reais": eles estudaram o modelo de crescimento neoclássico - ou seja, um modelo de acumulação ótima de capital - mas adicionaram a ele choques ocasionais de produtividade. O resultado foi uma economia simulada que, segundo eles, se assemelhava em muitos aspectos aos movimentos do ciclo econômico. Isso foi uma descoberta dramática, porque sugeria que os ciclos econômicos poderiam na verdade ser o resultado de respostas ótimas por agentes econômicos racionais, evitando assim a necessidade de uma resposta de política de estabilização. Além disso, a política fiscal ou monetária ativa não era apenas ineficaz, como inicialmente argumentado pela visão das expectativas racionais: ela poderia ser realmente prejudicial.
Este era o estado da discussão quando um grupo de economistas abordou a tarefa de construir um framework que recuperasse algumas das características do antigo ativismo keynesiano, mas em um modelo com agentes totalmente racionais. Eles modelaram a formação de preços e introduziram estruturas de mercado que se afastaram de uma alocação perfeitamente competitiva. Eles aderiram estritamente às suposições de expectativas racionais e otimização, o que tinha a vantagem adicional de permitir análises de bem-estar explícitas. Assim, a abordagem New Keynesian foi construída. Ela também permitiu choques, é claro, e evoluiu para o que agora é conhecido como modelos de equilíbrio geral estocástico dinâmico (DSGE).
A formulação de políticas macroeconômicas evoluiu ao longo dessas linhas. Hoje em dia, os modelos DSGE são usados por qualquer banco central respeitável. Além disso, porque esse tipo de modelo oferece flexibilidade no grau de rigidez de preços e imperfeições de mercado, ele compreende um framework abrangente que abarca as diferentes visões sobre como funcionam os mercados individuais, indo desde a abordagem dos ciclos econômicos reais até especificações com amplas rigidezes.
Mas o cerne da questão é que a macroeconomia fala com uma linguagem comum. Embora as diferenças nas visões de mundo e preferências de política ainda existam, ter um framework comum é uma grande conquista. Isso permite que as discussões sejam enquadradas em torno dos parâmetros de um modelo (e se eles correspondem às evidências empíricas) - e tais discussões podem ser mais produtivas do que aquelas que giram em torno dos fundamentos filosóficos das orientações políticas de alguém.
Este livro, em grande parte, segue esse roteiro, abrangendo as diferentes visões - e, o que é muito importante, as ferramentas necessárias para falar a língua da formulação de políticas macroeconômicas modernas - de uma maneira que acreditamos ser acessível. Essa linguagem é a dos problemas dinâmicos de política.
Começamos com o Modelo de Crescimento Neoclássico - um framework para pensar na acumulação de capital através da lente das escolhas de consumo ótimas - que constitui a gramática básica dessa linguagem da macroeconomia moderna. Também nos permite dedicar a primeira metade do livro ao estudo do crescimento econômico - talvez a questão mais importante na macroeconomia e que, nas últimas décadas, tem recebido tanta atenção quanto o tema dos ciclos econômicos. O estudo do crescimento nos levará à discussão sobre acumulação de fatores, crescimento da produtividade, a otimalidade tanto do estoque de capital quanto da taxa de crescimento, e o trabalho empírico para entender as causas próximas e fundamentais do crescimento. Nesse processo, também desenvolvemos um segundo modelo canônico na macroeconomia moderna: o modelo de gerações sobrepostas. Isso nos permite revisitar algumas questões relacionadas à acumulação de capital e ao crescimento de longo prazo, bem como estudar questões-chave de política, como o desenho de sistemas de pensões.
Em seguida, passamos a discutir questões de consumo e investimento. Esses são os principais agregados macroeconômicos, é claro, e seu estudo nos permite explorar o poder das ferramentas dinâmicas que desenvolvemos na primeira parte do livro. Eles também nos permitem introduzir o papel da incerteza e expectativas, bem como as conexões entre macroeconomia e finanças.
Em seguida, na segunda metade do livro, voltamos ao estudo das flutuações do ciclo econômico e ao que a política pode e deve fazer a respeito. Começamos com a abordagem dos ciclos econômicos reais, pois ela se baseia no modelo de crescimento neoclássico. Depois nos voltamos para a abordagem keynesiana, começando pelo modelo básico IS-LM, familiar para qualquer pessoa com exposição à macroeconomia em nível de graduação, mas mostrando como sua versão moderna surgiu: primeiro, com o desafio de incorporar expectativas racionais e depois com os fundamentos da abordagem New Keynesian. Somente então apresentamos o framework New Keynesian canônico.
Depois de cobrirmos todo esse material, discutimos o alcance e a eficácia da política fiscal. Também examinamos como seria a política fiscal ótima, bem como algumas das razões pelas quais na prática ela se afasta dessas prescrições. Em seguida, passamos a discutir a política monetária: a relação entre dinheiro e preços, o debate sobre regras versus discricionariedade e o consenso que surgiu antes da crise financeira de 2008 e da Grande Recessão. Em seguida, cobrimos o desenvolvimento pós-crise da flexibilização quantitativa, bem como as restrições impostas pelo limite inferior zero das taxas de juros nominais. Encerramos discutindo alguns tópicos atuais que têm influenciado o pensamento dos formuladores de políticas nas dimensões fiscal e monetária: estagnação secular, a teoria fiscal do nível de preços e o papel das bolhas de preços de ativos e como a política deve lidar com elas.
Como você pode ver por este rápido passeio, o livro cobre uma grande quantidade de material. No entanto, ele possui uma estrutura metodológica clara. Desenvolvemos as ferramentas básicas na primeira parte do livro, deixando claro exatamente o que precisamos em cada etapa. Tudo o que você precisa é de um conhecimento básico de cálculo, equações diferenciais e algum de álgebra linear - e você pode consultar o apêndice matemático para entender os fundamentos das ferramentas que introduzimos e usamos no livro. Ao longo do livro, garantimos introduzir as ferramentas não por si mesmas, mas no contexto do estudo de questões relevantes para políticas e ajudando a desenvolver um framework para pensar em problemas dinâmicos de política. Em seguida, estudamos uma variedade de questões de política, usando essas ferramentas para levá-lo ao centro das discussões de política macroeconômica. No final, você também encontrará dois apêndices para aqueles interessados em enfrentar o desafio de executar e simular seus próprios modelos macroeconômicos.
No geral, Samuelson estava certo quando disse que a macroeconomia não pode ser uma ciência exata. Ainda assim, há muito o que aprender, desfrutar e descobrir - e isso, esperamos, ajudará você a se tornar um participante informado nos emocionantes debates de política macroeconômica. Aproveite!
Capítulo 2 - Preliminares da Teoria do Crescimento
2.1 Por que nos importamos com o crescimento?
É difícil expressar isso melhor do que o laureado com o Prêmio Nobel, Robert Lucas, fez enquanto refletia sobre a importância do estudo do crescimento econômico para os macroeconomistas e para qualquer pessoa interessada no desenvolvimento econômico. [1].
"A diversidade entre os países nos níveis de renda per capita medida é literalmente grande demais para ser acreditada. (...) As taxas de crescimento do PIB real per capita também são diversas, mesmo ao longo de períodos sustentados. Para o período de 1960 a 1980, observamos, por exemplo: Índia, 1,4% ao ano; Egito, 3,4%; Coreia do Sul, 7,0%; Japão, 7,1%; Estados Unidos, 2,3%; as economias industriais em média, 3,6%. (...) Um indiano, em média, será duas vezes mais bem-sucedido do que seu avô; um coreano, 32 vezes. (...) Não vejo como alguém pode olhar para números como esses sem vê-los como representando possibilidades. Há alguma ação que um governo da Índia poderia tomar que levaria a economia indiana a crescer como a da Indonésia ou do Egito? Se sim, o que exatamente? Se não, o que há na 'natureza da Índia' que a torna assim? As consequências para o bem-estar humano envolvidas em questões como essas são simplesmente impressionantes: uma vez que alguém começa a pensar nelas, é difícil pensar em qualquer outra coisa." Lucas Jr. (1988) (ênfase adicionada)
Embora seja comum pensar no crescimento hoje como algo de certa forma natural, até mesmo esperado - na verdade, se o crescimento global cair de 3,5% para 3,2%, é percebido como uma grande crise - vale a pena reconhecer que nem sempre foi assim. Até o final do século XVIII, o crescimento era bastante baixo, se é que acontecia. Na verdade, era tão baixo que as pessoas não podiam percebê-lo durante suas vidas. Elas viveram no mesmo mundo que seus pais e avós. Por muitos anos, parecia que o crescimento estava realmente atrasado, enquanto as pessoas contemplavam as proezas da antiguidade sem entender como poderiam ter sido realizadas. Então, por volta do final do século XVIII, como mostrado na Figura 2.1, algo aconteceu que criou um crescimento econômico explosivo como o mundo nunca tinha visto antes. Compreender essa transição será o propósito do Capítulo 10. Desde então, o crescimento se tornou a norma. Essa é a razão pela qual a primeira metade deste livro, na verdade, até o Capítulo 10, tratará de entender o crescimento. À medida que avançamos, perguntaremos sobre os determinantes da acumulação de capital (Capítulos 2 a 5, além dos Capítulos 8 e 9) e discutiremos o processo de progresso tecnológico (Capítulo 6). Fatores institucionais serão abordados no Capítulo 7. O processo de crescimento levanta muitas questões interessantes: devemos esperar que esse crescimento continue? Devemos esperar que ele eventualmente desacelere? Ou, pelo contrário, ele acelerará sem limites?
Notas
[1]: As palavras de Lucas continuam muito relevantes mais de três décadas depois, apesar de alguns exemplos claramente datados.
[2]: Depois de concluirmos nosso estudo sobre o crescimento econômico, você pode conferir os "novos fatos de Kaldor" propostos por Jones e Romer (2010), que atualizam as regularidades empíricas básicas com base no progresso ao longo do meio século subsequente ou algo parecido.
[3]: Para aqueles que se interessam pela história do pensamento econômico, na época o quadro para estudar o crescimento era o chamado modelo Harrod-Domar, devido às contribuições independentes de (você provavelmente já adivinhou...) Harrod (1939) e Domar (1946). Esse modelo assumia uma função de produção com complementariedade perfeita entre trabalho e capital ("Leontieff", como é conhecida pelos economistas) e previa que uma economia geraria desemprego crescente de mão de obra ou capital, dependendo de se poupasse pouco ou muito. Como se constatou, essa não era uma boa descrição do mundo real no período pós-guerra.
[4]: Solow acabou recebendo um Prêmio Nobel por suas contribuições em 1987, também por suas outras contribuições ao estudo do crescimento econômico, às quais voltaremos. Um economista australiano, Trevor Swan, também publicou um artigo com ideias muito semelhantes desenvolvidas de forma independente por volta do mesmo período, razão pela qual o modelo às vezes é referido como o modelo Solow-Swan. Ele não recebeu um Prêmio Nobel.
[5]: Endogenizaremos o crescimento populacional no Capítulo 10, quando discutirmos a teoria unificada de crescimento.
[6]: O BGP é frequentemente referido como um "estado estacionário", emprestando terminologia da física clássica. Percebemos que o termo "estado estacionário" tende a levar os alunos a pensar em uma situação em que as variáveis não estão crescendo de forma alguma. A definição real refere-se a taxas de crescimento constantes, e é apenas em certos casos e para certas variáveis, como veremos, que essa taxa constante acontece de ser zero.
[7]: Você deve tentar mostrar matematicamente a partir de (2.11) que, com uma função de produção neoclássica, a única maneira de termos uma taxa de crescimento constante k̇/k é ter k̇ = 0.
[8]: Ou será que há? Mais recentemente, Kremer et al. (2021) argumentaram que houve um movimento em direção à convergência absoluta nos dados no século XXI... Fique ligado!
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